保险:健康险*策或成为下一阶段行业催化剂
健康险税收支持*策或提速 财*部或将于年内颁布健康险税收优惠*策,税收*策将推动健康险大扩容,提升未来新单增速和新单结构改善预期,未来保险保单+健康管理 将是健康险发展模式;同时商业健康险的发展将会和基础医保密切结合。关注健康险*策、健康险业务模式和产品创新以及医疗信息化和商业保险的合作。 降息催化保险板块大行情 11月沪深300上涨11.98%,保险wind指数上升20.53%,行业表现优于大盘;从个股来看,人寿、新华、太保和平安分别上涨39.85%、42.24%、20.78%和15.42%,降息成为保险股上涨重要催化剂。降息初期利好行业净资产大增长和保费改善,后期将持续推动保险行业资产配置和保费结构优化。 债牛持续走强,险资持债规模稳中略降 受降息影响,债券收益率继续下降,1年期债券收益率下降bps,5年期品种下降bps,10年期下降bps,中证债券指数上涨1.7%左右。从品种来看,*策性金融债降幅最大在bps左右。持续降息预期逐渐形成,股市明显走强的背景下,险资新增资金和到期再配置的资金更加青睐于股票市场、非标资产和非持有至到期类品种债券。 保费收入同比增加,环比下降 月保费收入为17302亿元,同比增长18.2%。其中产险收入为5869亿元,同比增长15.7%;人身险收入为11432亿元,同比增长19.6%。人寿、平安、太保和新华10月保费同比分别增长10.7%、18.5%、8.3%和-1.7%,国寿月度保费同比大幅增长。截至10月,保险公司总资产为96477亿元,环比上升0.4%,其中寿险公司总资产为78248亿元,产险公司总资产13206亿元。 投资策略及建议 降息成为11月保险板块上涨的催化剂,而保费增速提升、投资改善以及*策积淀才是上涨最重要的基本面,我们率先提出的保险估值修复至1.5倍EV得到验证。我们认为12月保险估值将有进一步提升空间,行业基本面、*策和金融市场情绪三方面将会支撑保险股估值提升至1.倍EV左右。现阶段,如果估值低于1.5倍EV,我们建议积极加仓,首选标的为中国平安;市场若有调整坚定持有国寿和平安。